深圳商报·读创客户端记者 李薇

3月30日晚间，中超控股（002471）披露2025年年报，报告期内公司营业收入为51.8亿元，同比减少5.81%。归属于上市公司股东的净亏损为2264.81万元，同比扩大5.81%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2660.8万元，同比收窄39.63%。

该公司在年报中坦言，报告期内，全球经济复苏乏力，国内宏观经济承压前行，电线电缆行业市场需求持续收缩、行业同质化竞争日趋内卷、铜铝等核心原材料价格波动频繁，多重压力交织叠加，给公司生产经营与发展带来严峻挑战。

财报显示，2025年公司实现营业收入51.80亿元，为近三年来最低水平。归母净利润已连续两年为负，2024年和2025年分别亏损2140.43万元和2264.81万元。扣除非经常性损益后的净利润为-2660.80万元，虽较上年同期有所收窄，但仍处于亏损状态，显示主营业务盈利能力未获实质性改善。

从季度数据来看，公司除第二季度实现盈利外，其余三个季度均录得亏损，其中第三季度亏损高达3161.63万元，显示出经营的不稳定性。

电缆主业量价齐跌，毛利率承压

1.传统电缆业务萎缩，产销量全面下滑

作为公司核心收入来源的电缆行业，2025年实现营业收入50.83亿元，同比减少3.82%。从产品看，电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线、电缆材料、电缆接头等五大类产品收入全线下跌，跌幅从2.47%到65.36%不等。

产销量数据更为直观：电力电缆销售量同比下降11.02%，电气装备用电线电缆销售量下降17.22%，电缆材料销售量更是骤降43.82%。公司解释称，电缆材料、电缆接头相关指标变动较大，主要是由于相关业务收入减少所致。

2.原材料成本高位运行，毛利空间受挤压

电线电缆行业具有“料重工轻”的特点，铜、铝等主要原材料占营业成本比重超过80%。尽管公司通过集中采购、内部协同等方式努力降本，但原材料价格波动仍对利润形成挤压。

从成本构成看，电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线等产品的原材料成本占比均超过90%。2025年，电力电缆毛利率为10.64%，虽较上年微增0.35个百分点，但整体仍处于低位；电气装备用电线电缆毛利率为11.33%，基本持平。在收入下降的情况下，毛利空间难以支撑整体盈利。

现金流回正，但坏账风险与债务压力不容忽视

尽管净利润连续亏损，公司2025年经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比大幅增长434.18%。公司称主要系销售回款持续向好、应收账款余额下降所致。然而，在现金流改善的背后，多项财务指标仍透露出隐忧。

2025年末应收账款账面余额23.72亿元，账面价值为18.40亿元，应收账款账面价值占资产总额的比例为35.14%，占比较高。尽管较年初有所下降，但绝对规模依然庞大。

从账龄结构看，账龄3年以上应收账款高达4.71亿元，回收难度较大。年报披露，公司对多家客户因“终本案件较多”“失信被执行人”等原因全额计提坏账，反映出公司在下游客户信用风险管理方面面临较大压力。

截至2025年末，公司所有权或使用权受到限制的资产总额高达9.10亿元，占总资产的17.4%。其中，货币资金受限3.84亿元，主要为票据保证金、定期存单质押；其他权益工具投资受限2.67亿元，主要为用于质押融资的银行股权。大量资产受限，在一定程度上削弱了公司的资产流动性和再融资能力。

同时，公司资产负债率为65.01%，虽较年初有所下降，但仍处于较高水平。报告期末，公司担保总额占净资产比例高达80.30%，担保余额中直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额达7.74亿元，进一步放大了或有负债风险。

另外值得一提的是，历年财报显示，从2020年到2024年，中超控股公司净利呈现较大波动，分别为1104万元、2739万元、-4795.90万元、25104万元和-2140.43万元，业绩起伏如同坐“过山车”。

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