当丹·巴拉德崛起而考文垂城却沉下去时，桑德兰的欢呼声如雷贯耳，舞台终于搭建完成。巴拉德所在的桑德兰队在上周末于伦敦的温布利球场与谢联队争夺下赛季英超联赛的一个席位——以及随之而来的财富。这场比赛是世界足球中最赚钱的一场单场比赛。

谢联的半决赛则没有那么戏剧化，他们以总比分6比0战胜布里斯托尔城，创造了二级联赛历史上最悬殊的附加赛胜利。克里斯·怀尔德的球队在常规赛季以90分的成绩排名第三，这是历史上第三支积累如此之多积分却未能自动升级的球队。

在这方面的趋势引领者则是桑德兰，他们在1998年积累了相同的积分，但在最后关头失利，在经历与查尔顿竞技4比4的疯狂平局后在温布利点球决胜以6比7输掉比赛。这场比赛仍被认为是有史以来最伟大的附加赛决赛。这个周末带来了桑德兰自27年前那一天以来的首次冠军附加赛决赛。

看一看两家俱乐部的最近历史，可以看到在场上和场下几乎相反的旅程。谢联上赛季是英超俱乐部，并在之前的两个赛季也是；桑德兰自2017年降级后就再未参加顶级联赛，当时他们已经连续10年处于该级别——在这些年中，他们从未与谢菲尔德的红白球队共同跻身国内顶级球队行列。

因此，两家俱乐部的财务状况发生了分化。

回到2016-2017赛季，桑德兰创造了1.264亿英镑的俱乐部收入纪录，即使他们是在英超垫底。谢联当时在低两个级别的联赛中，仅赚得1160万英镑，终于在第六次尝试后从甲级联赛升至英冠联赛。

八年后，谢联已经占据上风。上赛季，他们的收入达到1.382亿英镑，再次展示了即使你是在英超底层，所获得的丰厚收入。尽管桑德兰在冠军联赛中属于高收入者，但他们的收入少了1亿英镑。

在2024-2025赛季，差距缩小了，但顺序保持不变。桑德兰的收入有所增加，得益于票价上涨以及本赛季开始的英格兰足球联赛改善的电视协议；本年度冠军联赛俱乐部从该协议中获得了540万英镑，比之前的400万英镑有所增长。桑德兰与联赛中其他19支球队一道，也从英超联赛中获得了530万英镑的团结金。

相比之下，谢联从他们仅仅一年前退出的联赛中所得的收入要高得多。由于他们曾位居英超联赛，他们今年获得了4900万英镑的降落伞支付，这个金额本身已超过任何未获得降落伞支付的英冠联赛俱乐部的总收入。

如果谢联在温布利失利，他们将在下个赛季至少获得4000万英镑的第二年降落伞收入，而且随着新的英超电视周期在8月启动，可能会获得更多。如果桑德兰是失败的一方，他们将继续只获得英超联赛的团结支付，只有第二年降落伞支付的13%。

虽然谢联上赛季的收入远远超过桑德兰，但这仅仅是因为他们的英超地位及其带来的广播收入。桑德兰的比赛日和商业收入超过了谢联，尽管他们位于低一个级别的联赛。这些收入来源都来自于桑德兰庞大的球迷群体；在2023-2024赛季，桑德兰的平均观赛人数比谢联多出了超过11000人，而这一差距在当前赛季有所扩大。

更令人惊讶的可能是桑德兰在过去三个赛季的净转会支出——他们的总支出仅为890万英镑，这一数字比谢联还要高。桑德兰在整个大局中并不算大手笔支出——截至2024年7月底，他们阵容的成本为1840万英镑，只是在上一赛季的英冠联赛中居中游位置——但谢联的低净支出反映了其最近几年的历史，即在顶级联赛之间不断起伏：2019年升入英超，2021年降级，两年后再次升入，然后立即降级。他们通过出售球员获得了不错的收入，并且本赛季也是如此；卡梅隆·阿彻、威廉·奥苏拉和丹尼尔·杰比森转会到英超俱乐部帮助去年夏天创收2230万英镑。

在2018年连续第二次降级后，桑德兰三年前晋级回到英冠联赛，他们转向自己的球员交易模式，通过出售罗斯·斯图尔特、杰克·克拉克以及最近的青训毕业生汤米·沃特森来筹集资金。俱乐部阵容成本偏低反映了其低买高卖的政策。

不过，尽管最近净支出低，谢联的阵容，旨在在顶级联赛中生存，在2024年夏季结束时其成本比桑德兰高出了1亿英镑。他们的工资账单也比桑德兰去年高出了一倍多，尽管这个季节它可能有所降低。

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除了英超足球的声望之外，俱乐部们努力逃离英冠联赛还有一个显而易见的原因：在那个级别上，几乎没有俱乐部能赚到钱。

在2023-2024赛季，仅有四支联赛球队实现盈利。其中两支——南安普顿和沃特福德——享受了降落伞收入的益处。另两支——考文垂城和布莱克本流浪者——仅通过出售球员才转亏为盈；考文垂通过出售维克托·吉奥科雷斯和古斯塔沃·哈默赚得不错（古斯塔沃·哈默将在这场决赛中为谢联效力），而布莱克本通过将亚当·沃尔顿卖给英超球队水晶宫避免了连续三个赛季的八位数亏损。

总的来说，24家英冠联赛俱乐部在上赛季亏损了3.21亿英镑——几乎与2022-2023赛季联赛整体亏损相同。

在过去10年中，二级联赛的税前亏损总额达到28.05亿英镑，约为每个俱乐部每季1170万英镑。这个数字在考虑到一些球队获得了所有者贷款的核销和集团内部资产销售以增加底线时只会更糟。

剔除那些因素后，整个情况显得相当悲观。在过去10个冠军赛季中，我们掌握数据的234个俱乐部中，只有35个实现了盈利。这仅占15%。

这些盈利俱乐部不仅更可能排名靠后，在35个盈利俱乐部中，超过1/3的俱乐部的最终排名在积分榜底部六名之内，并且其中20%遭遇降级。而在积分榜另一端，只有一个俱乐部——诺里奇城在2020-2021赛季——在盈利的同时实现了自动升级。除此之外，过去十年中只有四个俱乐部在不亏损的情况下获得了附加赛资格。

这一部分原因与球队愿意支付升班奖金有关，因为他们知道自己即将在英超联赛中得到丰厚的回报。这些奖金有时可能成为盈利与亏损之间的分水岭。然而，总体来看情况很明确。英冠联赛是一个极度亏损的联赛，在这个联赛中，会员俱乐部需要得到他们老板的大力支持才能竞争。

随着本赛季成为连续第二个赛季所有三支英冠联赛的升级俱乐部直接降级回去，有关顶级两个联赛之间不断扩大的差距的讨论颇多。然而对其财务的概览指出了一种论点，即像其更高一级的兄弟一样，英冠联赛正在分裂成“联赛中的联赛”。

比较近期营业额和工资支出的情况，值得注意。

在这两项指标上，最近降级的俱乐部占据了主导地位。降落伞支付俱乐部长期以来在收入方面占据主导，但上赛季看到差距扩大；利兹联和莱斯特城均创下了超过1亿英镑的营业额记录，而利兹联创下了新的英冠联赛纪录。

长期以来，收入最高的都是收到降落伞资金的俱乐部。利兹联，现在已经自动升级，本赛季通过这种方式获得了4000万英镑。根据最新数据，唯一非降落伞支付的冠军联赛俱乐部营业总收入超过这一标准的是附加赛半决赛选手布里斯托尔城。

四个俱乐部本赛季获得了降落伞支付，而谢联的胜利将确保三个升级名额都授予这些俱乐部。在过去六个赛季中，每三个升级方中的两个获得了降落伞支付。卢顿镇本赛季最后一天因连续第二年降级而打破了近期降级的俱乐部最有可能马上重返英超联赛的趋势。

相应地，最富有的俱乐部在工资上的支出最多。

莱斯特城上赛季1.072亿英镑的工资账单是新的二级联赛纪录（纽卡斯尔联在2016-2017赛季记录了1.122亿英镑，其中包括超过2000万英镑的未来工资费用提拨），而三个降级俱乐部（伯恩利，本月也升级，是第三个俱乐部）在工资上花费了2.721亿英镑。十个赛季前，工资最高的三个俱乐部的总工资账单不到这一数字的一半（1.271亿英镑）。

对于其他俱乐部来说问题在于，如果他们不超支以维持，他们那本就微薄的升级机会将彻底消失。高额的工资支出解释了为什么没有人在这个联赛中盈利，即使大多数只支付了顶端俱乐部的1/3或者更少的工资。

在2023-2024赛季，12支英冠联赛俱乐部，也就是半数联赛成员，仅在工资上的支出就超过了他们的营业额。前一年也是如此。自2014-2015赛季以来，我们掌握数据的232个二级联赛中的136个俱乐部在工资上的支出超过了其年度收入，而这还没有涉及其他经营成本。降低检查点至70%——长期以来被视为“健康”的工资与营业额比率——只有31个俱乐部（13%）低于这个门槛。

尽管如此，24个俱乐部中有12个俱乐部的工资与营业额比率超过100%这一事实仍然令人担忧，尤其是在球队力求可持续发展时。然而，几乎没有球队这样做。似乎已成定论的是，晋级英超将以高成本为代价，而与此同时，俱乐部（或更确切地说，他们的老板们）只能承受这一代价并寄希望于成功。

伊普斯维奇镇上赛季以4450万英镑的工资账单赢得了自动升级，这几乎是他们击败并获得前两名的利兹联的一半；其中1560万英镑，超过1/3，构成了升级奖金，使他们的成就更加令人印象深刻。若不计算这一部分，伊普斯维奇的工资与营业额比例将更加合理，为78%。

像布伦特福德和卢顿之前那样，伊普斯维奇能够以相对较低的工资账单实现升级。桑德兰本赛季的人员成本尚不清楚，若他们在温布利赢得胜利，他们可能属于类似的类别（尤其是考虑到他们的非球员工资高于许多冠军联赛俱乐部）。

升级并不是最大开支者的独享奖品，但他们确实通常占据了可获得的名额。

在本赛季之前的五个赛季中，从英冠联赛升级的15支球队中有11支在工资上花费了超过5000万英镑——请记住，没有非降落伞支付的俱乐部在收入方面接近这个标准。平均而言，在2019-2020至2023-2024年之间，你需要在工资上花费6440万英镑才能实现升级。

工资与收入的比例本赛季可能会进一步改善，因为英格兰足球联赛新的电视协议虽然远低于英超的收入，但应该会带来改变，尤其是在二级联赛较不富裕的一端。

上赛季冠军联赛的一个显著改善以球员销售的形式出现。在整个联赛中，24个俱乐部的球员销售利润总计达到了4.204亿英镑，大幅增加了前两个赛季的收益，并以9900万英镑创下了新的联赛记录。

尽管如此，这并未完整揭示全貌。深入研究会发现惊人的事实：在4.204亿英镑的球员销售利润中，2.285亿英镑（54%）由最近降级的三个俱乐部获得。其余球队分享了1.919亿英镑的球员销售利润，其中11个俱乐部产生的收入不足500万英镑。

这再次表明最近降级的俱乐部在场内外都主导了冠军联赛。在更广泛的层面上，二级联赛从未像上赛季这样通过球员交易盈利，然而这种盈利能力是由三个此前一年还在英超的俱乐部驱动的。上赛季超过一半的球员销售利润由这些俱乐部获得，而2015年这一比例仅为1/4。

由于整个联赛存在如此高的亏损，很明显冠军联赛俱乐部无法自行筹资。不出所料，联赛中的债务急剧膨胀。截至2023-2024赛季结束，二级联赛的总债务为15.88亿英镑，比十年前的7.438亿英镑多了一倍多。

债务在英格兰足球中并不陌生；同期英超俱乐部债务达到47.38亿英镑。然而，虽然至少有几个案例可以指出顶级联赛球队建设新球场或改善现有设施，但在低一级的联赛中情况很少如此。绝大多数情况下，那里的债务用于资助升级梦想。

冠军联赛中的债务类型反映了这一点。在15.88亿英镑的债务中，12.27亿英镑（77%）是“软”债务，属于欠给老板或相关方的债务。很多情况下这类债务利率低甚至无息，这还不包括之前转换为股本的大量债务。

过去十年中，英冠联赛的老板们为他们的俱乐部出资达32.58亿英镑，相当于这十年中每天支付892000英镑。其中大部分用于支持日常亏损。即使我们承认过去十年中我们没有11%球队的现金流数据，英冠球队在运营层面上损失了28.19亿英镑的现金。在同一时期，包括一些没有现金流报表但有资产负债表数据的俱乐部（因此减少了缺失数据到仅3%），英冠联赛成员仅在基础设施工程上花费了5.319亿英镑。

竞争二级联赛的成本如此巨大，以至于俱乐部在考虑资本项目投资前就已经严重亏损。在过去十年中，冠军联赛在运营层面上（不包括球员销售）损失了51.43亿英镑。上赛季的合并运营亏损——很大程度上受到最近降级的莱斯特、利兹和南安普顿巨大工资账单的影响——为6.831亿英镑，仅次于受大流行打击的2019-2020赛季（6.948亿英镑）。

神奇的是，转会费在十年间实际上持平；在现金流基础上，花费在新球员上的资金为23亿英镑，而销售回收了22.99亿英镑。换句话说，整个联赛中，球员交易既不是资源的消耗也不是资源的增加。

如果你想知道这与最近球员销售利润激增的情况如何一致，答案在于大多数俱乐部以分期付款的形式支付转会费。由于大部分球员利润流向最近降级的俱乐部，而这些球队还越来越多地获得升级席位，这意味着球队在冠军联赛期间进行的大额球员销售的现金影响实际上要等到它们重返英超后才能真正显现。

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上周末的英冠附加赛决赛被认为是足球中最具财务回报的一场比赛。获胜的谢菲尔德联队或桑德兰将至少保证三年内获得提升的电视收入，首先是作为英超球队时获得的中央分配，即使2025-2026赛季立刻降级，他们也将得到至少两年的降落伞付款。

英超整体电视协议的规模每年都在增长，使得量化胜出后的价值变得不那么容易。决赛入围者的身份也产生影响：不再接收降落伞支付的桑德兰相比仍然接收该支付的谢菲尔德联队，将看到更大的未来收入增长。

即便使用一个相对简单的方法——将某个赛季最低收入英超俱乐部的所得与两年降落伞支付相加——就可以清楚地得出结论：赢得英冠附加赛决赛现在至少能保证未来三年内获得2亿英镑的电视收入。

15年前，这个数字是5700万英镑；到2015年，它已经翻了一倍多，达到1.3亿英镑。在过去十年中，这个金额又增加了54%，实际上，赢得这场决赛的价值可能甚至更高。下赛季新的电视周期将进一步增加俱乐部分配，这不仅在他们返回顶级联赛时改善本周末胜者的境况，即便他们在一年后再次降级也同样如此。

两队都希望避免降级，无论是为了财务还是足球原因。然而，当温布利球场著名的拱门在上周末迎接他们时，这种忧虑将暂时被搁置。

这场比赛被称为足球中最具财务影响力的一场比赛，也算实至名归。

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